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紅酒

　　葡萄酒不同于其他產(chǎn)品，投資市場只有在葡萄酒文化的不斷滲透中才能夠真正成熟起來，而投資者只有了解它、欣賞它，才能真正得其價值。

　　股市還在低迷，樓市開始下蹲，黃金只保值不增值……中國人的投資渠道日益縮小，這時候傳說中5年可以升值150%的葡萄酒，突然開始成為了一個熱門的投資工具。

　　實際上，2006年之后葡萄酒才開始逐漸變成亞太國家投資人的可列之選。而近幾年里，國人對于葡萄酒的需求也演變?yōu)橐粓鰺狒[喧嚷的盛宴。在西方對于葡萄酒的需求長久積淀之下趨于穩(wěn)定的時候，中國的葡萄酒市場卻在一夜之間開始風云四起。

　　倘若每年歐洲需要多生產(chǎn)1瓶葡萄酒來填補消費需求，那么在中國這個數(shù)字則會是20瓶。2010年，中國超越了英國和德國成為波爾多頂級葡萄酒最大進口國，連波爾多莊園的老板也不得不注意到它，畢竟這個新興市場為自己帶來了9000萬歐元的收入。

　　在重塑波爾多葡萄酒出售格局的同時，拍賣行等二級市場亦因中國人的頻頻光顧而熱鬧非凡。佳士得(Christie’s )、蘇富比( Sotheby’s)等拍賣行情持續(xù)升溫。美國最大的葡萄酒拍賣行薩奇斯(Zachys)今年夏季在香港舉行的拍賣會上，來自中國內(nèi)地的投資者大為增加并占到三成，薩奇斯總裁杰弗對此也頗感意外。

　　泡沫浮現(xiàn)

　　從一些數(shù)字里面我們就可以看到人們對紅酒投資趨之若鶩的原因。

　　倫敦國際紅酒交易所(London International Vintners Exchange)發(fā)布的最新報告顯示，2010年波爾多精品葡萄酒投資收益上漲57%，已經(jīng)遠遠超過漲幅35%的黃金和20%的原油，更不用說是古董和字畫。面對如此穩(wěn)定高額的投資回報率，即便投資葡萄酒需應對更為復雜多變的風險，它的光芒也依然使得原本閃亮耀眼的黃金黯然失色。

　　因此，高端葡萄酒的投資屬性開始凸顯。然而數(shù)量有限的頂級葡萄酒遭遇如此強烈的需求，也只有以價格的無限推高來維系平衡。這在“拉菲”這一全明星式的葡萄酒品牌身上就可見一斑。

　　當下最有影響力的酒評家、美國人羅伯特·帕克(Robert Parker)肯定不會忘記1982年的法國波爾多莊園，對葡萄生長堪稱完美的氣候特質(zhì)在那一年毫無隱藏的全部呈現(xiàn)，成就了拉菲(CHATEAU LAFITE ROTHSCHILD )1982葡萄酒的品質(zhì)。即便這款酒曾經(jīng)得到帕克100分的完美評價，然而它在過去10年里876%的價格上漲似乎也遠遠超出了帕克的預料。

　　從原本沉靜的歐洲酒窖里登上喧囂的拍賣臺，葡萄酒似乎也迷失了自己。在佳士德拍賣行亞洲地區(qū)葡萄酒主管Charles Curtis看來，“基于來自羅斯柴爾德家族的威望，中國人對拉菲的追捧已經(jīng)達到了迷信的程度”。也是中國買家在去年的拍賣會中將此款酒價抬高近93%，并不惜以每箱17433英鎊的價格買下它。

　　其實，對于一些頂級葡萄酒來說，價格的不斷推高只是合理的價值重估過程。在法國的釀造制度中，酒莊以人工為主，不能夠過多灌溉葡萄藤，每年的灌溉只能聽由天定，而原本數(shù)量有限的葡萄酒又在時間的推移中不斷被消耗。因此可以存儲年代久遠的存世佳釀在60年或更長時間內(nèi)價值曲線會不斷走高，價格的高漲也就成為自然的事。

　　然而，在看似華麗外表包裹之下，觀其內(nèi)里國內(nèi)葡萄酒投資市場并非如想象般完美。對于中國這一新興市場的資本誘惑，拉菲酒莊的主人也終究無法舍棄，在2008年投入2～5億元在山東蓬萊籌建莊園，開始打造低端品牌。經(jīng)過幾年的運作，該品牌高端形象的受損也開始日漸顯現(xiàn)。

　　此外利益凸顯的市場往往也是假貨滋生的最優(yōu)場所。根據(jù)拉菲官網(wǎng)顯示，拉菲一年的產(chǎn)量在20萬瓶左右。除去與酒莊合作的全球各王室訂單，真正流入市場的不超過19萬瓶。而根據(jù)配額分到中國內(nèi)地及香港市場上的僅有4～5萬瓶。然而有數(shù)據(jù)顯示，浙江地區(qū)的拉菲銷量在每年30萬瓶以上，由此，拉菲真品的成色便也不言自明。

　　然而此情景之下，原本成色一般的葡萄酒副牌卻無端走紅。在過去的5年中，憑借拉菲“紅酒皇后”的名聲，其副牌小拉菲(Carruadesde Lafite)也在從原來的2000元左右一路攀升至七八千元。

　　法國波爾多地區(qū)的上等葡萄酒要求葡萄藤平均要有30年至40年歷史，而那些超過80年的葡萄藤必須被換掉。因此，酒莊總是會拔掉老的葡萄藤，種上嫩葡萄藤。像拉菲和拉圖這樣的大酒莊就用嫩藤結(jié)的葡萄釀造小拉菲這種副牌酒，用以補貼部分成本。但是，嫩藤結(jié)的葡萄無法釀造高品質(zhì)的葡萄酒，小拉菲們實則并不具投資和收藏價值。因此，雖然倚仗“拉菲”之名而徒有高身價，但在最終以品質(zhì)為導向的價值曲線中，小拉菲們高價泡沫的破滅也并非不可預見。

　　不完善的運作鏈條

　　“控制產(chǎn)業(yè)鏈的上游”似乎已經(jīng)成為所有行業(yè)的發(fā)展定律，因此，只要在高端葡萄酒的價值鏈條上辨別自身處境，便可以讀懂所有的不合理。

　　藏酒投資在瑞士也已有300多年的歷史，目前依舊方興未艾，而國外的葡萄酒投資市場也已有完整的運作鏈條，以最廣為人知的高端葡萄酒產(chǎn)地波爾多為例，從處于源頭的波爾多各大酒莊到世界各地的末端消費者，其間的每一個環(huán)節(jié)都會按既定的程序各自運轉(zhuǎn)。

　　處于源頭上的酒莊老板通常并不直接負責葡萄酒銷售，如何潛心釀酒才是他們最需要考慮的問題。是一些通曉內(nèi)情的當?shù)厝嘶蚪?jīng)紀公司將葡萄酒帶入了流通渠道。據(jù)葡萄酒營銷專家李彥奇的介紹，“中介會根據(jù)實際銷售配額取得2～5%的提成收益，并依照特定的配額分給各洲的一級分銷商?！辈⑦M而由各個國家的二三級分銷商最終進入消費手里，由此完成一整個鏈條的操作。

　　隨著國內(nèi)葡萄酒投資的升溫，國內(nèi)葡萄酒的投資運作鏈條也逐漸開始成形。當然，現(xiàn)在具有投資價值的依然集中于法國一級莊園生產(chǎn)的總量不超過0.1%的葡萄酒，而這種鏈條源頭處的缺失在短期內(nèi)難以彌補。因此，如果通過正常渠道獲得葡萄酒，就需承受國內(nèi)葡萄酒14.8%的進口關稅。

　　可是，經(jīng)營高端葡萄酒的酒商在國內(nèi)其實已有運作，如果走在北京東(微博)四十條港澳中心旁邊，就會看到一家門口印有Aussino Cellar標志的店面，這就是并不算太大的富隆酒窖，“在國內(nèi)，富隆酒窖、ASC精品酒業(yè)、屈臣氏酒窖等是國內(nèi)少有的幾家運營國外高端紅酒的銷售商，”李彥奇說道。

　　但是對國內(nèi)酒商來說，有限的配額是他們最為困擾的制約因素。雖然，國外經(jīng)紀公司每年會向各洲的一級經(jīng)銷商分配葡萄酒配額，而“能否拿到配額，或能夠拿到多少配額，這取決于在長期合作中與上游經(jīng)銷商的關系積累”，李彥奇介紹道。因此上世紀90年代后期才開始踏入該領域的國內(nèi)酒商尚沒有拉菲、CASTEL等外國酒商的資歷，即便有豐厚財力也未必能得到足夠的配額。

　　除此之外，是否具備良好的流通和變現(xiàn)渠道是評判一種投資品是否具備投資前景最為有效的標準。對于國內(nèi)尚不成熟的葡萄酒投資者而言，這一點似乎顯得尤為重要。
　　然而，現(xiàn)在國內(nèi)葡萄酒的變現(xiàn)渠道依舊狹窄，作為投資公司合伙人的Jason身邊有很多這樣的朋友，“他們的紅酒出貨渠道主要是都是通過朋友關系走通路，即便知道收藏的葡萄酒價格上漲，但是卻沒辦法出手，最后也只能喝掉”。

　　在這條運作鏈條中，最終是投資人的手將葡萄酒投資推向了白熱化，在尚且缺乏市場監(jiān)管體系的時候，參與者非理性的從眾行為成為市場混亂的主因。對于成熟的投資者來說，酒本身的品質(zhì)是唯一值得關注的要素，然而我國的很多投資者卻抱有不同的初衷。

　　李彥奇對此深有體會，“江浙和溫州一帶的富商對于葡萄酒的投資異?；馃?，可是對于他們來說，投資葡萄酒能否取得回報并不被看重，持有品牌知名的頂級名莊酒是他們身份和品位的象征，邀友品酒成為圈內(nèi)必不可少的社交手段，至于這款酒品質(zhì)如何，他們不了解，也并不在意”。

　　從1892年張弼士先生創(chuàng)立張裕之后的近百年中，葡萄酒文化迄今尚且沒有在我國積淀。因此在品牌追求者甚眾的葡萄酒投資圈里真正懂行的藏家非常有限。而在操作鏈條中的各環(huán)節(jié)稍顯稚嫩的當下，國內(nèi)葡萄酒投資市場的無序也便不足為怪。

　　回歸理性投資

　　雖然市場并不完善，頂級葡萄酒的投資收藏價值卻是有目共睹。有分析家指出，如果一名年薪2萬歐元的員工，刨去日常費用所剩下的收入去投資法國波爾多地區(qū)的葡萄酒，那么他的回報率將是3年150%，5年350%，10年500%。
　　國內(nèi)投資葡萄酒市場上流行一句黃金條例，即“會不會品酒并不重要，只要知道品牌就行”，“與購買黃金、股票等投資方式不同，投資紅酒必須認同紅酒文化，要對紅酒有一定的品鑒能力”，北京平治酒業(yè)聯(lián)合總裁周小雷說道。

　　提到品牌國內(nèi)投資者首先想到的大概是法國波爾多地區(qū)的五大名莊，其實值得投資的頂級葡萄酒遠不止這五家。在葡萄酒大師、佳士得北美區(qū)洋酒銷售總監(jiān)查爾斯·柯蒂斯(Charles Curtis MW)看來，“最具投資回報的酒莊除了拉菲(Lafite)、拉圖爾(Latour)、奧比昂(Haut Brion)、瑪歌(Margaux)和木桐(Mouton外，位于同一個河岸的帕圖斯(Petrus)、里鵬(Le Pin)，包括Lafleur、歐頌(Ausone)，以及白馬莊園(Cheval Blanc)這些波爾多地區(qū)的一線酒莊都非常具有投資潛力”。從過去的歷史看，回報率最高的紅酒，大多出產(chǎn)自法國波爾多地區(qū)最好的30家酒莊。

　　除了品牌之外，好年份也成為投資者選擇酒款需要考慮的必備要素，所謂好年份主要取決于葡萄酒的品質(zhì)和陳年時間。而羅伯特·帕克將外觀、香氣、口感，余韻及陳年潛力都包含其中的評分無疑可以作為最重要的價值參考標準。而從歷史數(shù)據(jù)來看，評分90分以上的酒款一般都有較好的升值潛力。

　　其實，我們可以在倫敦國際葡萄酒交易所(Liv-Ex)的葡萄酒價格走勢中，看到每款葡萄酒自己的生命曲線。葡萄酒出廠后的頭兩年是資本增值的平淡期，隨著消費的積累，藏品數(shù)量減少，酒的品質(zhì)也越來越穩(wěn)定和醇厚。而一般在五到六年之后，葡萄酒的價值才開始得到急劇的提升。

　　盡管大部分葡萄酒并不具有陳年能力，有10～15年的最佳飲用期，然而頂級的紅酒可陳年60年甚至上百年，波爾多頂級酒莊的不少葡萄酒即使保存超過1個世紀，仍然可以適宜飲用。雖然，到達陳年期之后葡萄酒的價值開始走下坡路，但是陳年時間越長，葡萄酒的品質(zhì)越高，也自然具備更大的增值空間。

　　倘若拋開國內(nèi)新興市場的浮躁與無序暫且不論，任何投資產(chǎn)品其實都有附加風險，葡萄酒若作為以獲取收益為目的的投資品也同樣如此。

　　投資成品酒是葡萄酒投資的最初形式。仍存于橡木桶中的葡萄酒在每年春天經(jīng)過品酒師評分之后便可以作為“期酒”出售，而在此后每經(jīng)過一個環(huán)節(jié)，就會增加相應的人工和材料成本，李彥奇介紹說，“一般而言，從期酒價格公布開始，到成品葡萄酒最終上市進行銷售，價格基本會提高30%甚至更多。加之國內(nèi)多經(jīng)私下流轉(zhuǎn)的葡萄酒已經(jīng)過多次倒手，因此對于成品酒的高價買入無形中縮小了葡萄酒的收益升值空間。

　　其實成品酒投資的最大問題在于儲藏?！捌咸丫剖怯徐`性有生命的液體”，倘若沒有放在專業(yè)的酒窖里儲存，溫度不對、見光、震蕩等都可能損傷葡萄酒的品質(zhì)。因此，現(xiàn)在很多投資客投資現(xiàn)酒，并不會將酒運回國內(nèi)，而是將酒直接放在國外的葡萄酒拍賣行內(nèi)儲藏和交易。

　　投資期酒似乎只是近幾十年才出現(xiàn)的事，雖然早期的期酒出售是酒莊為實現(xiàn)資金流所采取的不得已之舉，然而在正式裝瓶前，期酒就已經(jīng)可以進行數(shù)次交易，加之價值鏈上游的成本優(yōu)勢，這使得期酒具有更大的升值空間，也逐漸演變?yōu)橐环N投資手段。

　　期酒的投資在高回報率的同時自然也有其附屬的風險，首先以波爾多葡萄酒為例，波爾多每年會將一定比例的葡萄酒作為期酒出售。李彥奇介紹道，“波爾多葡萄酒是選用混合葡萄品種釀造，而期酒則采用不同的勾兌程序，在兩種酒的制作過程中，葡萄在橡木桶里陳釀的時間也并不相同，因此，在經(jīng)過兩年陳釀后的期酒品質(zhì)如何只能由自己承擔”。

　　雖然期酒價格受酒評家影響鮮明，然而酒商出于營銷的需要，會炒作一些年份的酒價，2000年是最具代表性的一個年份，在這一葡萄酒品質(zhì)并不算突出的年份里，酒商憑借千禧之年的營銷訴求將當年的葡萄酒定為高價，然而實際升值空間的狹小嚴重影響了當年投資者的收益。

　　在已有的現(xiàn)酒與期酒投資之外，鼎紅基金雖上線時間尚短，運行情況尚不明晰，但是也為投資者提供了另一種投資選擇，雖然該基金主要用于投資法國波爾多和勃艮弟兩個葡萄酒一級市場，然而如何才能夠獲得足夠多的配額也是他們無法回避的難題。

　　其實在需求的催生之下，國內(nèi)葡萄酒投資相關環(huán)節(jié)都開始陸續(xù)上線。今年3月以股票交易方式運作的上海紅酒交易平臺正式運行，其實也如李彥奇所認為的，“葡萄酒行業(yè)尤其需要經(jīng)驗積累，國內(nèi)酒商抑或交易平臺也只有在運營中才能逐漸專業(yè)起來”。

　　我國的葡萄酒投資市場升溫也只是近幾年的事情，也許現(xiàn)在這中間有價格泡沫，有不成熟的投資消費心態(tài)，也有剛剛出現(xiàn)并不完善的運作平臺，然而任何市場的成熟都不會發(fā)生在朝夕之間。中國的葡萄酒消費市場如同40年前的美國，眾人追捧的喧鬧市場背后是稀薄的葡萄酒底蘊，然而，現(xiàn)在美國已邁入了產(chǎn)業(yè)鏈的上游，并已有自己的頂級葡萄酒。

　　其實葡萄酒不同于其他產(chǎn)品，投資市場只有在葡萄酒文化的不斷滲透中才能夠真正成熟起來，而投資者只有了解它、欣賞它才能真正得其價值。就像有些東西，越是執(zhí)意地想要抓住則越會覺得痛。

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